希腊赤字如何“烧烤”欧洲

9月11日,希腊1年期国债收益率飙升588个基点,达到历史新高103.84%,其5年期主权信用违约掉期费率也急升至3950基点,同样创下历史新高。这意味着希腊在未来五年时间里债务违约的可能性大幅上升至98%,欧债危机骤然升级。  由此引发欧洲斯托克600指数(Stoxx
Europe
600)暴跌4.1%,德国股市跌幅超过5%,其中银行股是“重灾区”。欧元兑美元跌破1.42美元,创下一个月新低。欧洲主权债务危机走势堪忧,有从欧洲公债市场向银行业等其他金融市场蔓延的苗头。  希腊副财长萨切尼迪斯9月12日表示,目前该国资金仅可供政府运行至10月。据彭博数据,12日希腊1年期国债收益率盘中暴涨。投资者对希腊发生主权债务违约的担忧已上升至前所未有的高度。  实际上,欧洲的财政和债务问题存在已久,国际金融危机的冲击最终使欧洲的财政和债务问题转变为主权债务危机。2009年底,希腊首先陷入主权债务危机的泥淖,爱尔兰、葡萄牙随后也陷入主权债务危机,引起各国担忧主权债务危机蔓延。  希腊主权债务的解决关系到欧洲主权危机的走向。9月13日德国总理默克尔和法国总统萨科齐表示支持希腊继续留在欧元区。9月14日温家宝总理在达沃斯论坛上表示,中国相信欧洲经济能够克服困难,中国愿意扩大对欧洲的投资。  尽管有各方面政要表态,但总体来说,希腊主权债务危机仍然面临极大的不确定性。  希腊财政赤字引爆欧债危机  近期欧洲主权债务危机愈演愈烈的引子是4月份希腊宣布2010年的财政赤字为10.5%,高于预期的9.6%。在此消息公布过后,市场哗然,希腊政府债券收益率和利差均出现快速上升,希腊2年期国债收益率跃升至20%以上。  希腊财政赤字数据的变更意味着财政紧缩方案一定程度的软实施,直接瓦解了投资者对希腊等欧洲问题国家有望实现财政控制目标的最后信心防线。此后,欧洲主权债务危机在以下四个事件的推动下进一步扩大。  首先,希腊财政紧缩方案的软实施可能导致其无法顺利通过欧盟和国际货币基金组织的分批贷款评估,加剧了投资者对希腊实施债务重组或违约的预期。虽然欧盟和国际货币基金组织在2010年5月决定向希腊提供1100亿欧元的救助贷款,但贷款的发放是分批的而且附带有严格的条件,即要求希腊实施结构性改革和紧缩性财政措施。按照计划,希腊在6月份会获得第五批120亿欧元的贷款。然而,4月份发生的希腊财政赤字调高事件意味希腊财政巩固方案的实施不达标,有可能不能通过欧盟和国际货币基金组织的评估,给及时获得贷款蒙上了阴影。如果希腊不能及时获得新的援助资金,必然不能渡过难关,只有选择债务违约。在这种情况下,希腊国债的收益率再次飙升,带动其他问题国家的国债收益率上升,欧洲公债市场筹资环境空前恶化。  其次,评级机构放大了意大利国内关于财政削减方案争吵的不利效应,使意大利被主权债务危机的阴影笼罩。希腊主权债务形势的动荡迅速引发了对其他问题国家的怀疑。西班牙、意大利这两个尚未申请救助的问题国家成为关注的重点目标。评级机构将目标瞄准了意大利。标准普尔公司5月21日宣布,把意大利主权信用评级前景由“稳定”下调至“负面”,下调理由是意大利经济增长前景暗淡,与推动生产力有关改革的政治承诺履行不力,潜在政治僵局可能导致财政状况恶化。三大国际评级机构对主权国家的信用评级不仅被国际债券市场广泛认可,也被欧洲中央银行认可,几乎成为了大部分投资者的购买指南。评级机构对意大利评级的下调必然导致意大利融资环境的恶化。在此情况下,意大利10年期国债收益率一度接近7%,几乎与希腊接受救助时的水平相当。意大利是欧元区中的经济大国,国内生产总值约占欧元区总值的17%。意大利陷入欧洲主权债务危机风险的加大表明欧洲主权债务危机扩大。  再次,以美国为代表的外部主权债券市场的混乱干扰了欧洲主权债券市场。美国围绕债务上限的政治争吵严重影响了全球金融市场的稳定,可能使投资者转移投资重点,转向其他投资市场和转向信誉程度较高的债券。这进一步分流了欧洲问题国家主权债券市场的资金需求。美国主权债务问题的恶化为欧洲主权债务危机火上浇油。

再现“黑色星期一”

欧洲主权债务危机近来持续发酵,各种利空消息接踵而来,引发市场强烈恐慌情绪。受此影响,全球资本市场5月23日遭遇了“黑色星期一”。欧洲股市首当其冲,伦敦、法兰克福和巴黎三大股市跌幅均超过1.5%,欧元兑美元汇率曾一度跌破1∶1.400心理关口。恐慌情绪当天蔓延到亚洲,导致亚太股市全线下挫,跌幅大多在2%以上。美国股市23日与欧亚股市同时下跌,道指下跌了130.78点。24日上午,美国股市开盘的钟声一响,道指、标普、纳斯达克三大股指呈现起伏态势,但没有逆转23日股市下跌的势头。亚太地区主要股市24日虽多数上涨,部分收复了此前一天恐慌性下跌的失地,但对欧洲主权债务危机的担忧情绪仍主导市场,市场反弹力度有限。

希腊债务情势告急

国际评级机构穆迪24日发表声明称,如果希腊发生债务违约,可能会对该国主权信用评级及其银行业产生负面影响,并将在其它欧元区国家引发连锁效应。目前,市场越来越关注希腊债务“病情”恶化的传染效应,担心葡萄牙、爱尔兰甚至西班牙和意大利等国也会相继倒下。

美高梅官方网址,尽管希腊债务情势告急,但欧盟酝酿中的救助方案却久拖不决,特别是欧洲中央银行,强烈反对任何形式的债务重组,从而进一步加剧了市场的恐慌情绪。23日,希腊总理帕潘德里欧与其内阁成员商讨了削减财政赤字的新措施,包括进一步缩减开支、增税和加快国企私有化等,以让债权人相信其可以在无需重组债务的情况下偿还贷款,并如期获得欧盟和国际货币基金组织原定在6月发放的120亿欧元救助贷款。

希腊目前被媒体称为“欧洲最大的麻烦制造者”。国际评级机构惠誉20日宣布,将该国长期外币和本币发行人违约评级从“BB+”下调至“B+”,短期发行人违约评级维持在“B”,均列入负面观察名单。惠誉表示,希腊在偿还债务和经济复苏过程中面临严峻挑战,如果希腊不能严格执行欧盟和国际货币基金组织规定的援助条件,该国评级可能被进一步下调。

帕潘德里欧上周接受媒体采访时首次承认,希腊明年将无法重返金融市场融资,如果欧盟和国际货币基金组织1100亿欧元救助方案中的第五批贷款不能如期发放,希腊“很可能会”选择债务违约。他还指责欧盟对危机管理不当,呼吁建立一套综合经济政策。

欧洲央行首席经济学家斯塔克对此表示,假如希腊出现任何形式的债务重组,欧洲央行将切断提供给该国银行业的紧急信贷支持。希腊需严格执行目前的改革计划,并且进一步推进其私有化进程。他表示,私有化是一个非常关键的因素,希腊在2015年以前将500亿欧元的国有资产私有化方案是切实可行的。

据悉,欧元区国家私下已经开始为延长希腊债务的偿还期限做准备,并且将成立一家独立信托机构来出售希腊国有资产。

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