宽松货币收紧 全球资本市场现隐忧

日本地震后,在“地壳运动”的打击下,大宗商品价格暴跌、新兴市场股市震荡,全球资本市场弥漫着忧虑气氛。  向上,还是向下?持续两年的全球资本市场牛市面临着新的选择。  套息交易逆转?  长期以来,由于日本实施零利率政策,在海外市场上,与美元一样,日元成为风险资产中的重要套息货币,日本地震引发海外投资的套息日元大规模回流,投资者会对资本市场上头寸迅速采取平仓行为,于是全球股市纷纷下跌,日元快速升值。  历史也是如此。1995
年1月17日阪神大地震后,在三个月时间之内,美元兑日元跌至二战以后最低水平的79.75,在1995年1月23日到4月19日期间日元成为表现最为强劲的主要货币。  本次日本地震使全球资金避险情绪短期内急剧升级,债券市场和商品行业基金成为资金的“避风港”。据了解,EPFR全球追踪的债券市场基金地震后的一周内流入资金27.9亿美元,达到17周最高,货币市场基金流入资金55.9亿美元。  浙商证券宏观分析师郭磊分析,套息交易具有巨大的蝴蝶效应,对全球资本市场影响深远的2007年2月27日全球股市大跌的背后就是日元升值带来的套息资本短期回流。2007-2008年开始的日元升值和日元套息资本回流也部分造成了大宗商品牛市的结束。  而金融危机之后美元套息开始盛行,2010年12月的美元反弹带来美元套息资本平仓和新兴市场股市的一致见顶是另外一个典型案例。  郭磊预测,本次地震之后已经形成了短期的套息资本平仓羊群效应。投资海外的产业资本需要撤回国内以应对自身流动性状况,保险资金也需要回流以应对赔付,这带来日元升值的初始预期。  “这种预期将助推日元回流,因为日元升值意味着套息交易者买回日元偿债的成本升高,套息交易者只能跟随卖掉高息货币再买回日元,提前还款;国际对冲基金也会跟随,这将使日元加速升值,形成羊群效应。”郭磊说。  全球过剩流动性压力缓解  2010年下半年以来,为摆脱国内通缩、激活金融市场和实体经济,日本央行重启实际零利率政策,并推出了总额为35万亿日元的“全面宽松计划”。由此,日本是全球流动性输出的主要国家之一。  此次日本地震重灾区集中了汽车、核电、石化、半导体等众多重要产业工厂,地震造成的资本存量损失及生产中止将使震区工业企业面临迅速恢复生产运营的资金压力,民生证券宏观分析师张磊预测,日本企业和投资人以及保险商将通过抛售海外资产,赎回日元以应付灾后重建。  张磊分析,震区GDP约占日本GDP总量10%左右,灾后重建的资金需求不仅使日元流出减少,还将迫使境外日元快速回流,投入实体经济重建,这将缓解日元输出带来的全球流动性过剩压力。  自从1981年以来,日本一直保持贸易顺差,日本经常账户盈余超过GDP的3%,对外净资产超过GDP的50%,是全球第二大外汇储备国,日本持有美国国债数量持续增加。根据美国财政部公布的数据,截至2010年底日本持有8823亿美元的美国国债。  但是震后重建需要大量资金,重建资金压力将降低日本对美国国债需求。因此,通过全球日元回流、减少购买乃至抛售美国国债将缓解全球流动性过剩压力。

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受地震及核泄漏影响,日本股市三个交易日累计跌幅超过18.45%,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少损失。据数据统计,6家QDII基金投资日本股市,3天总体损失或超过5100万。
所谓“城门失火,殃及池鱼”,日本股市大跌,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少日本股市续跌
或暂时关闭东京股市
受地震及核泄漏影响,日本股市三个交易日累计跌幅超过18.45%,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少损失。据数据统计,6家QDII基金投资日本股市,3天总体损失或超过5100万。
所谓“城门失火,殃及池鱼”,日本股市大跌,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少损失。由于地震发生在上周五股市尾盘,而3月14日和3月15日开盘就直接大跌,因此QDII基金经理很难有较好的出逃机会,除非是割肉卖出。但作为专业的投资者,在市场恐慌时卖出并不是个好方法。日本央行(BOJ)周四(16日)通过同日操作向货币市场注入6万亿日元资金,继续安抚核危机阴影下的市场情绪,以确保金融市场正常运行。这是日本央行连续第四天宣布通过同日操作进行紧急注资。日本核泄漏危机情势上升,市场情绪变得异常悲观,日元汇率大幅攀升,并创历史纪录高点。日本央行周四(16日)向金融市场投放6万亿日元之巨的流动性,至此,该央行累计向市场注入37万亿日元资金,再创历史最大规模。此外,日本央行表示,预计银行准备金余额为29.0万亿日元,银行往来帐户余额为34.9万亿日元。(汇通网)日本央行昨日再次向短期金融市场提供合计5万亿日元紧急资金。短短3天,日本政府向市场注入的流动性总额已经达到31万亿日元之巨。日本政府震后开动印钞机是否会造成流动性过剩,成为外界关注的焦点。接受《每日经济新闻》采访的分析人士指出,日元短期内将因为海外投资回流走强,从中期看,巨额流动性将导致日元走弱,而强震也会使中国的通胀形势更加复杂,短期内出口可能转逆差,中国年内人民币升值幅度或下调,加息的预期也因此延迟。继昨日上午日本央行向市场紧急投放3.5万亿后,昨日午间日本央行再次向货币市场追加1.5万亿日元,以安抚市场恐慌情绪,确保金融市场稳定及结算需求。如果算上本周一投放的18万亿日元、周二的8万亿日元,近3个交易日日本政府向市场注入的流动性总额已经达到31万亿日元。(注:周四日本央行再度注资5万亿,总额已达36万亿。)而2008年中国为应对金融危机出台的4万亿新增投资计划,也被谨慎地分两年实施。日本投放的巨额流动性,令市场短期走势更加扑朔迷离。令人担忧的是,目前日本政府债务占GDP的比重高达200%,而美国国债占其GDP比重最高时也不超过100%,日本政府震后开动印钞机是否会造成流动性过剩,成为外界关注的焦点。值得注意的是,昨日日本债券市场因为避险情绪推升上涨。知名评级机构穆迪认为,日本震后债券市场崩盘的可能性有限,未来1年左右的时间内,日本政府的举债行动不会面临大的问题。据悉,近0利率使日元长期作为国际市场的套息货币,当投资者看好某个市场,往往借日元去市场投资获利;当市场大跌时,投资者纷纷抛售资产换回日元避险,日元因需求增加而走强。中投证券分析指出,从震后日本股市大跌、黄金市场不升反跌、美元下跌、日元上涨等迹象判断,强震后投机资金正流出日本,但日本的海外投资也在回流用于灾后重建,二者相抵,日本震后将有大量资金流入,导致日元持续走强。美国财长盖特纳昨日在参议院的听证会上公开表示,不担心日本抛售美国国债为灾后重建融资。盖特纳指出,日本是一个高储蓄率的富有国家,有能力处理灾后重建的融资问题。对此,法兴银行中国经济学家姚炜认为,日本重建资金来源有征税、印钱和出售海外资产三种,日本很可能通过前两种渠道融资,出售海外资产的可能性不大,不过值得注意的是,日本是仅次于中国的美国国债的第二大海外持有国,在必要的时候不排除会抛售盟国的国债套现。清华大学经管学院教授张陶伟表示,“日本政府投放的巨额流动性好比定时炸弹,长期看日元仍会走软。如果能避免市场崩盘并及时刺激实体经济增长,其副作用最终会抵消;如果没能刺激实体经济,过量的流动性又导致通货膨胀,会给日本经济复苏蒙上一层阴影。”至于日本地震对中国经济的影响,兴业银行经济学家鲁政委接受《每日经济新闻》采访时指出,地震诱发的日本企业电子和汽车企业停产,可能令中国国内过去价格长期下跌的交通和电子产品,价格出现止跌反弹,从而令短期通胀形势更为复杂。鲁政委认为,日本强震可能将使人民币汇率升值的速度明显放缓,人民币兑美元的升值幅度由此前的5~6%调整为4~5%。再度加息要推迟到第二季度,不过预计3月份仍将执行一次准备金率上调。据悉,地震诱发全球装机容量最大的福岛核电站关闭并出现核泄漏,该电站输出的电量据称占全日本用电量的10%,东京的30%,对日本的经济复苏造成巨大打击,也限制了日本对石油等大宗商品的需求。上周五日本地震消息传出后,油价大幅跳水。昨日北京时间18点34分,美国4月交割原油期货报在98.68美元/桶,呈现企稳反弹的迹象。也有分析人士指出,日本地震短期内导致对原油的需求减少,原油在内的大宗商品价格下跌,短期内有助于缓解中国输入型通胀的压力。进出口方面,法兴银行分析指出,中国和澳大利亚是日本的主要贸易伙伴国,短期看两国相对日本的贸易顺差会急剧下降,但中期将受益于日本的灾后重建。美股市周二大跌
日核危机引发恐慌全球经济体将讨论干预日本经济

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