香港居民人民币兑换限制取消 存款利率或再升

美高梅6s登录,去年以来,香港人民币离岸市场发展迅猛。对此,上海金融与法律研究院研究员于乎近日撰文指出,当前投资者对于离岸人民币的热情,更多来自于人民币的升值预期。虽然目前港交所以及银行等机构正在努力计划推出人民币IPO以及更多理财产品,目前在香港人民币投资渠道还是相当有限,一旦这个预期落空,那么结局可想而知。  从国际经验来看,最为成功的离岸市场当属欧洲美元,一向以更少限制、更高收益而著称。其成功经验表明离岸中心不仅需要足够容量资金池,更需要良好投资产品以及相应的兑换制度。欧洲美元是自由市场与金融机构、众多投资者自我选择的结构,而香港人民币离岸市场在当前人民币不可完全兑换情况下,需要更多配套机制设计。因此,香港离岸金融中心的活跃度,既取决于香港本地投资市场的丰富度,更取决于内地监管条款的放开。  后者之所以重要,在于一方面能够给予企业与个人投资香港离岸市场的许可,另一方面则可以适度放开香港离岸人民币回流渠道。前者可以参考人民币QDII,后者可参考人民币QFII,这些措施无疑需要更多制度放行以及众多监管部门的协调。

配合沪港通的开启,香港自11月17日起,将取消现行香港居民每人每日兑换2万元人民币的限制。
11月12日中午,香港金管局总裁陈德霖宣布,自下周一起,认可机构可为香港居民进行不受限额的人民币兑换。认可机构包括香港的持牌银行、有限制牌照银行以及接受存款公司。陈德霖表示,取消这一限制,香港居民参与沪港通及其他人民币金融交易会更加便利,沪港通启动后,投资A股更加方便,预期人民币兑换需求也将随之增长。
香港特区政府行政长官梁振英对此表示欢迎,他表示取消兑换限额后,不但会方便香港居民参与沪港通等人民币金融交易,还有助于进一步提升香港离岸人民币业务中心的地位。
在新的安排下,银行等机构为香港居民办理人民币兑换业务产生的头寸,将在离岸人民币市场进行平盘,而非透过人民币业务清算行在在岸市场进行平盘。
“香港居民的人民币兑换,由在岸市场改为离岸市场平盘是一个最合适的方案。”陈德霖指出,目前香港离岸人民币市场的资金池规模已经超过一万亿元,人民币的外汇市场也具有相当深度和规模,银行日后为香港居民兑换人民币时,在离岸市场平盘不会产生什么问题。
丰富人民币投资产品 沪港通的推出,无疑是改变现行制度安排的一个助推力。
在沪港通下,人民币须在境外换汇,香港及国际投资者需要先兑换人民币再购买A股,结算交收全程封闭。
“有助于满足沪港通开通后带来的潜在人民币需求,沪港通的开启可能带来更高的人民币外汇交易量和资金需求。”汇丰高级外汇分析师王菊认为,沪港通与现有投资渠道相比规模巨大,QFII和RQFII分别经历12年和3年才达到640亿美元和人民币2940亿元的规模,而沪港通南北向交易的初始额度即分别高达人民币2500亿元和3000亿元,另一方面,沪港通的参与者范围也更广。
对于香港银行界来说,取消限额早在预期之中。“银行实际上已经预期很久。”
星展香港分行企业及机构银行董事总经理郑思祯对21世纪经济报道表示。
早在2012年8月起,香港已经放开非香港居民兑换人民币的限制,允许非香港居民在离岸人民币市场上以离岸人民币汇价自由兑换,但其人民币资金不能进行跨境汇款,银行也不能将兑换交易产生的人民币头寸通过清算行中银香港平盘。而如今取消限额后的兑换安排,正与之类似。
陈德霖表示,根据离岸事情离岸办的原则,银行对香港居民的人民币贷款和融资限制也将不再适用,将有利于香港金融机构推出和发售人民币理财产品,也会将香港离岸人民币业务中心的地位,提升到更高的台阶。
郑思祯认为,限额取消,不仅增加了境外人民币资金池的资金来源,对于银行而言,也带来更多业务机会,“尤其是个人业务方面,过去受到限额约束,个人投资者难以参与投资人民币产品”。
需要指出的是,金管局取消兑换限额后,银行等认可机构可以根据自身的商业或其他考虑设定兑换限额。郑思祯表示,银行是否会自行设定限额还需根据业务发展情况而定,境外人民币市场的流动性状况和客户的兑换需求都是影响因素。
取消现钞兑换限额后,香港居民人民币汇款及支票结算限额依然存在,因相关交易涉及与内地之间的人民币跨境流动,仍须符合内地的有关规定。目前,香港居民个人每日对内地人民币汇款的最高限额为8万元,以及香港居民签发的、于广东省支付一般消费支出的人民币支票结算限额为8万元。陈德霖表示,不排除日后可能为响应业界和本地居民的诉求,修订两地清算协议。
人民币存款利率或再升
现行香港居民每日每人兑换人民币现钞最高限额2万元的限制,早在2004年香港银行推出人民币业务时订立,原因在于根据《清算协议》,银行为香港居民提供的兑换服务通过上海兑换窗口进行兑换平盘和进行往来内地汇款。
“目前的结构是贸易项下的人民币结算,加上有选择性的资本项下的可兑换。”王菊对21世纪经济报道解释指,放开离岸兑换限额和放开在岸兑换意义截然不同,现在的制度安排下,对资本项的控制依然存在,人民币从在岸市场向离岸市场的流动还是通过贸易项下结算进行。
其他离岸人民币中心,如伦敦和新加坡,采用相同机制,人民币兑换以离岸人民币汇率计价,并无设立个人兑换限额。
“海外市场的人民币是最终供应量,在供应有限的情况下,可能会令流动性紧张。”澳新银行高级经济学家杨宇霆对21世纪经济报道表示,但这种离岸资金紧张的状况相信只是短暂现象。
截至今年9月底,香港的人民币存款已达到9445亿元,加上大额可转让定期存单总额1830亿元,人民币资金池总量已超一万亿元。陈德霖认为,香港的离岸资金池足以应对兑换需求。
“离岸资金的紧张,主要会体现在人民币的利率方面,包括银行间隔夜拆借利率和定存利率上。”杨宇霆认为,对资金的需求将助推利率水平上升,近期香港的隔夜拆借利率和人民币定期存款利率已经有所上升,但措施对于人民币汇率的影响有限,汇率变动主要还将取决于央行的定价,在岸与离岸人民币汇价之间也不会出现大幅差价。
王菊指出,目前香港的人民币存款主要还是企业存款,而随着兑换限额取消,人民币存款利率有所提升,个人人民币存款的规模也会随之增加。

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