大合约试点铅期货 对有色股票影响有限

美高梅网上注册平台,2月18日晚,中国证监会突然发布消息,正式批准上海期货交易所开展铅期货交易。上海期货交易所同时也发布了铅期货的标准合约草案,交易保证金为8%,涨跌幅限制为不超过上一交易日结算价±5%,最小交割单位为25吨每手。  “之前各大交易所一直在酝酿推行的大合约,现在以新品种的形式进行推广。”金瑞期货有色分析师李由表示。据了解,上海期货交易所铜、铝、锌等有色金属品种的交易单位是5吨/手,因而此次铅期货交易单位提至25吨/手意味着将交易门槛提高了5倍。  此次推出的铅期货,市场人士对其前景看好,目前国际市场上铅期货的价格风向标市场主要为伦敦金属交易所(简称LME)。“铅属于有色的小品种,属于标准合约,现在铅在伦敦的价格走势比较强势,在目前通胀的局面下,这种小品种会比较活跃,流动性不会差。”李由表示。  由于在国内大部分的矿藏里铅矿和锌矿是伴生品,共生在一个矿里,因此之前参与沪锌的套保企业也会同样参与到铅期货的交易中来,而这些企业也会成为铅期货重要的交易参与者。  对于此次草案中提及的大合约,市场人士认为由于铅期货的草案公布之后,还会研究具体草案细则,要等到铅期货真正上市,按照以往惯例,尚需一两个月时间的细则制定审批期,“大合约是草案,监管部门也会根据市场情况,如果通胀消失,不排除会修改草案推出小合约。”一位期货投资人士表示,他还认为金属跟外盘联动比较大,此次铅期货推出不会对股票市场价格造成多大影响。

中国第一个交易单位设计完全与伦敦金属交易所(下称LME)一致的期货品种——铅期货,将成为正式在上海期货交易所(下称上期所)上市交易的第4个基本有色金属期货品种。  “短期之内,虽然在上期所形成的中国有色金属定价话语权和影响力,还无法超越LME,但具体到铅期货看,2009年,中国铅产量占据全球铅产量的43%,已经是全球最大的铅生产国。再从需求等下游环节看,中国同样占据着高达40%的需求量,可以说,借力铅期货,上期所再战全球有色金属定价话语权的趋势已经显现。”卓创资讯研究员李洪杰认为,中国最有可能深度掌握全球定价权的金属品种,非铅莫属。  如何争夺国际市场定价权,是期货市场一个老生常谈的话题。隐含在铅期货背后的话语权之战,是上期所引领国内期货市场展开改革的一系列新举动,这些举动,又将为供大于求的国内铅市场带来何种变化与影响?中国企业通过期铅价格话语权之战,又能获取哪些好处?  25吨“不是”大合约  早在2010年9月,中国期货业行业协会副会长张宜生就表示,即将在2011年上半年正式推出的铅期货,将有着众多与众不同之处。  张宜生表示,铅期货是有色金属系列大宗商品最后上市期货的品种,与其他的有色金属相比,铅的污染性强,难以保管且消费面窄,铅酸电池以及核电防护成为较为集中的应用领域。也正是由于这种特殊性,他认为铅期货的上市将对行业影响巨大,有望间接解决目前国内铅行业存在的一些问题,从政府和市场两个方面来推动和引导铅行业的有序发展,尽快提高产业集中度。  即便早有“预防针”在前,2011年2月中旬,中国证监会宣布同意上期所组织铅期货交易,但当业界人士随后看到上期所关于铅期货的合约规则及交易、交割细则时,还是为之一惊。  “从铅期货合约规则来看,与现有的铜、铝、锌合约规则基本一致,唯一不同的是,现有合约是5吨/手,而铅期货是25吨/手。”金元证券的分析师认为,25吨的高门槛固然会拒绝相当一部分期货市场的散户于门外,另一方面,由于25吨的交易单位设置完全与LME一致,也为方便上海期货交易所的铅锭顺利交割到LME仓库提供了极大的便利性,为同时在国内、国际两个市场参与期货交易的客户提供了跨境同合约套期保值的可能。  “25吨的制度设计出乎大家意料,”李洪杰认为,铅很可能作为一个实验品种,如果效果好的话,未来不排除国内其他新推出的期货品种都效仿铅期货,进而变身大合约。  早在铅期货之前,上期所就曾经修改燃料油期货交易单位,2011年1月新挂牌的燃料油期货合约交易单位从每手10吨增加到50吨,使得入市者交易保证金规模直线上升5倍,被市场称为大合约。此番铅期货的交易单位设置显然沿袭了燃料油期货升级大合约的路径。  在上期所有关人士看来,铅期货虽然可以理解为国内第一个严格意义上的大合约期货品种。但就大合约而言,它本身只是一个相对的概念,一方面与国际市场要接轨,另一方面,这种接轨又势必导致铅期货的合约设计尤其是合约单位高于此前所有的有色金属期货合约。  “按照具体的每手交易金额计算,一手铅的期货价格,与一手铜的期货价格,基本是一致的。但换个角度,由于铅的交易单位设置为25吨,意味着参与者交易一手铅期货,最少需要投入6万元以上的资金,这也是一个高门槛的设置,可以在一定程度上防范低风险嗜好者入场,同时有效防御散户过度投机行为,降低铅期货的投机性”。有关人士向《中国经营报》记者表示,在前期讨论和意见征询过程中,上期所与大多数铅锌生产企业都有过广泛沟通。大多数已经在参与LME铅期货交易的企业都赞同上期所铅期货每手交易单位设置为25吨的理念,他们认为上期所此举将极大丰富国内铅锌企业套期保值渠道,同时借助上期所与LME期铅交易单位一致等优势,帮助企业快速建立跨境、跨期实施套期保值方案的通道。  由此,铅期货将成为国内第一个与LME交易单位完全一致的期货合约。  制度设计再革新

相关文章