央行二次加息箭在弦上

美高梅官方网址,央行昨日发布公告:从2010年11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2010年1月以来第四次上调存款准备金率。  业内人士表示,此次存款准备金率上调会对部分上市银行净息差和净利润造成小幅负面影响。  央行继续收紧货币政策  自央行10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率后,市场普遍认为,在当前物价高企、资金泛滥,尤其是美联储启动新一轮量化宽松措施之下,央行必将开始逐渐收紧货币政策。  此后,在央行《2010年第三季度货币政策执行报告》中,更是明确无误地提出了要对现行的货币政策进行调整,即要“根据形势发展要求,继续引导货币条件逐步回归常态。”  央行决定从11月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,上调后四大银行的存款准备金率将达到18%的新高点。而此前,10月11日,央行曾通知工、农、中、建四大国有商业银行及招商、民生两家股份制银行,提高了上述几家银行的存款准备金率,提高幅度为50个基点。  11月11日是公布10月份CPI数据的日子,市场早已推测10月CPI再创新高几成定局,据接受调查的12位经济学家预计,10月份CPI同比可能上升4.0%,升幅高于9月的3.6%。而且,有众多业内人士预计,在10月CPI新高后,会进一步推动央行采取加息措施。  因此,对众多因素的担忧,尤其在传出央行从11月16日上调存款准备金率后,A股市场上,银行和地产开发商类股领跌大盘,最终,上证综合指数收盘跌0.6%,至3115.36点。  冻资3500亿  专家表示,上调准备金率并不能替代加息,年内仍有可能加息。目前的负利率是通胀预期高涨、投机盛行的一个重要原因,只有不断加息,形成加息周期的预期才有可能抑制或者扭转不断上升的通胀预期。因此在上调法定存款准备金率之后仍存在加息的必要和可能。  分析人士认为,央行短短一个月内推出一次加息、两次上调存款准备金率的闩水喉“组合拳”,表明决策层对当前流动性过剩和通胀压力非常担忧。按内地存款总量逾七十多万亿元估算,是次提高存准率,相当于冻资三千五百亿元。上调之后,部分银行的准备金率将暂时达到百分之十八,已升穿百分之十七点五的历史高位。  亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健称,美联储局重启量化宽松政策,诱发了国际资金大量进入新兴市场;而内地物价上涨压力仍在加大,这些因素促使中国政府在一个月内接连出手闩水喉,堵塞热钱流入的闸门。(编辑
谢振轩)

11月11日,统计局公布的10月居民消费价格指数(CPI)为4.4%,创下近25个月的新高。而国内货币政策已经开始全面收紧。前一天晚间中国人民银行宣布,自11月16日起将所有商业银行存款准备金率上调0.5个百分点。这是央行年内第四次上调存款准备金率。  对此,央行副行长胡晓炼在“中国社会科学论坛2010年会”上发表讲话时解读,这是央行在管理流动性方面所采取的措施。不过,中国社会科学院金融研究所所长王国刚却认为:上调存款准备金率只具有紧缩银根的导向效应,但缺乏操作效应。  虽然有观点认为,此次上调存款准备金率意味着近期加息可能性的降低,然而,持相反观点者却认为,未来货币政策有可能进一步趋紧,不排除再次上调准备金率或加息的可能。  对冲流动性  本次存款准备金率调整完成后,大型金融机构存款准备金率由17%变为17.5%,与2008年的历史最高点持平;加上年初以来央行有针对性地提高部分金融机构的存款准备金率,实施差别准备金率的影响,工、农、中、建四家银行的存款准备金率已高达18%,创造了新的存款准备金率历史纪录。  正如胡晓炼所言,当前较为严峻的流动性状况,是央行再度调整存款准备金率的主要原因。央行11月11日公布的10月份货币信贷数据显示,狭义货币(M1)、广义货币(M2)在9月份双双出现回落后,本月再度高位反弹。与此同时,CPI同比数据激增至4.4%,新增贷款接近6000亿元,均远远高出市场预期。  而流动性充裕的状况与近期外汇占款增加较多、贷款投放偏快等因素有关。此外,美国再度实施量化宽松的货币政策,也进一步加剧了全球流动性状况。而作为收缩流动性的货币工具之一,除央行一直采用的公开市场操作外,存款准备金率被认为是最为有效的工具之一。  不过,对于上调存款准备金率的实际效果,或许是警示大于实质。“上调存款准备金率是紧缩银根的工具”,据王国刚按照现在存款余额计算,每上调0.5个百分比的存款准备金率,收紧的资金量大概在3500亿到4000亿元人民币之间,如果加上货币乘数,收紧资金则超过15000亿元人民币。  “然而,这部分靠上调准备金率收上来的人民币资金,一转手到了商业银行又把外汇资产购买进来了,人民币资金最终又回到了商业银行。实际上钱是出去了,从人民币资金角度而言没有收紧。体现在央行资产负债表上大量增加的是外汇资金。”因此,王国刚认为,上调存款准备金率只具有紧缩银根的导向效应,却缺乏操作效应。  毋庸置疑的是,央行近期一系列紧缩政策强化了市场的紧缩预期。  调控或打组合牌  统计局最新公布的数据显示,10月份CPI达到4.4%,创下两年来的新高。市场普遍认为,未来通胀形势更加严峻,管理通胀预期将成为货币政策的首要任务,未来央行还将继续通过数量型工具和价格型工具的搭配使用抑制通胀。  中国社会科学院数量经济与技术经济研究所所长汪同三在“中国社会科学论坛2010年会”上表示:从国际方面来看,美联储量化宽松政策导致的全球流动性过剩助长资产价格泡沫,同时,也导致国际油价、国际金价以及大宗商品价格快速上涨,“输入性”通胀压力加大。  一个月前的10月11日,央行宣布差别化上调六家银行的存款准备金率;10月20日,央行宣布加息25个基点。此次央行第四次上调存款准备金率之后,市场均猜测央行近期会否再度加息。  多数学者认为,持续的高通胀水平,决定了国内货币政策已经收紧,未来是否会继续上调存款准备金率,将取决于未来两个月的通胀率。而在政策选择上,汇丰晋信基金公司认为,加息或者上调存款准备金率皆有可能。  而近几天,一系列高层的言论也证明,决策层已达成进一步收紧政策来遏制通胀率继续上升的共识。
一位不愿意透露姓名的金融市场人士表示:目前观察,量化政策仍然是央行的主要调控手段。在经历了10月份的加息之后,面对CPI数据的超预期,央行继续选择了提高存款准备金率,说明央行仍然倾向于选择量化政策来回笼流动性,从而避免对经济造成过大冲击。上述人士认为:尽管存款准备金率已达到历史高点,但仍然有调整空间。此外,他预计:“央行二次加息箭在弦上。”  不过,更多市场人士倾向于,政府会运用包括货币政策、财政政策等多种政策手段在内的组合拳,加强对通胀预期的及时有效管理。  胡晓炼此前在央行网站上撰文称:从我国的情况来看,近年来货币政策的自主性和有效性受到外汇占款较快增长的严峻挑战。胡晓炼认为,从我国当前的现实来看,更加灵活的汇率制度有助于抑制通货膨胀和资产泡沫。例如,在通货膨胀压力高企的时候,本币适度升值一点儿,进口的东西就相对便宜一些。特别是对于我们这种资源比较缺乏的国家,需要大量进口初级商品,汇率调整更有助于缓解“输入型”通胀压力。  胡的上述表述或许在暗示,央行也有可能将通过汇率手段来抑制通胀预期。

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