中国农业银行IPO:圈钱还是颠覆?

中国农业银行(农行)巨额股票的公开发行,意味在未来很长一段时间内,我们将接受来自全球各个领域对中国金融市场的“流言蜚语”。  巨轮起航  酝酿已久的农行股票公开发行已在电闪雷鸣般的市场风暴中起航。  对于始终看好中国的投资家来说,农行在一个具有高竞争壁垒的行业中已拥有2
300万客户,这一点已足以保证其劈波斩浪,一往无前。当然,也有人认为,让一个既缺乏明晰交易记录,又没有迫切资本需求,从未主动要求上市的银行发行股票,实属疯狂之举,甚至暗中隐瞒了不可告人的秘密,这桩交易不可能成功。  农行的上市进程,将成为世界对中国金融资本市场的长期考验。  6月9日,农行被获准在上海上市;按照日程,接下来很快将通过上市聆讯;6月14日,承销商开始预路演。在本次投资者名单中,除包括多家主权财富基金外,还可能加入众多具备央企、国企资质的附属机构。7月6日,公司股票定价机制出炉。分析师认为,无论是追捧还是恐慌,此次巨轮起航将聚拢世界的目光。  非议不断  对于持乐观态度的投资者来说,他们至少坐拥两点理由。第一,是农行无法动摇的市场地位。在A股招股意向书中显示,农行的下属分支机构已多达23
624家,位居全球银行分支机构之首。其存款总额甚至超过1万亿美元(74
976.18亿元),很大一部分来自于利息收入。而这意味着,中国农业银行已经实现了所有银行梦寐以求的理想境界——对于近乎免费资金的无偿占用。对于农行相对分散的经营范围而言,则十分适合内地财富的零散化运作特点。  第二点则是农行近年来效率改善所带来的附加好处。比如,中国农业银行已经缩小了与其他中资银行的成本-收益比差距,其利润水平获得极大改善。作为政府一直倡导的银行坏账清理工作的一部分,农行不良贷款率已从2007年的24%下降至2009年的3%。速度惊人!  当然,也正是这一点点进步直接导致了外界对农行的质疑。农行巨大分支网络带来的是效率低效的工作现状,过去的信贷决策已经让农行负债累累。2008年,中国财政部向农行直接注资190亿美元,以换取近8
180亿元(1
200亿美元)的不良贷款;此外,中央汇金亦向农行注资190亿美元。  农行焕然一新的财务报表仍无法改变其网点分布不尽合理的事实,同时强大的分支机构并未充分发挥作用:多达440
000人的员工队伍,必须承受来自中国传统用工体制内外市场转变的代价。此外2009年,政府再三强调支持三农政策对于农行经营的必要性。而农行首次公开发行招股说明,正是表明了这一业务规模之小、利润之薄的现实,使得质疑者一致认为农行一直处于亏损状态中。  后续  其实,上述担忧也不过是冰山的一角,海面下仍隐藏着市场对中国整个银行系统的恐慌。作为政府刺激计划的一部分,2009年中国金融机构对外贷款均无一例外的呈飙升态势,由此不可避免的带来不良贷款的短期激增。其中,银行领域对房地产业的贷款尤为令人担心。尽管农行并不被外界认为是开发商的“支持者”,但也可能因此而遭受重创。  所有这些都对已经摇摇欲坠的金融市场构成了冲击:近来股价下跌致使计划增发股票规模的中国交通银行大幅缩水。其他中资银行的市场融资计划也将愈演愈烈。  (作者为中国经营报研究院分析师)

*美高梅官方网址, 农行、中行三季报均超预期

* 全年业绩增长亦将令人满意

* 料对银行板块估值修复提供支撑

作者 谢衡

北京10月28日电—中国农业银行(601288.SS)和中国银行(601988.SS)公布的三季度业绩表现抢眼,令人对该行业全年业绩增长充满信心.分析师表示,盈利的持续增长料能对A股银行板块阶段性估值修复提供有力支撑.

中国第三大银行–农业银行此前发布了自公开上市以来的首份季度业绩,第三季该行净利按年升30%,因贷款增长强劲;而中国外汇业务规模最大银行–中国银行第三季亦录得历来最高季度净利,因受惠于境内人民币净息差上升.

“下半年的息差反弹力度虽不会有上半年那麽大,但银行的资产质量仍很不错,信用成本很低,而银行的中间业务收入增长乐观,因此今年下半年和全年银行业绩增长都将是很靓丽的.”湘财证券研究所银行业分析师杨森说.

湘财证券并预计,中资上市银行今年三季度业绩同比增幅或达38%,而全年的业绩增长为约26%.

大福证券银行业分析师Paul
Lee认为,银行净息差的提高可抵消信贷放缓和政府紧缩政策的影响.

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