基金短炒周期股

美高梅官方网址,私募、公募,两者仅一字之差,但彼此在市场扮演的角色却大有不同:私募“领先半步”布局,公募“慢半拍”追随热点。最近半年来,这样一幕情景越发清晰。  一季度即将过去,年前公募乐观预期的“跨年度行情”彻底幻灭,取而代之的是“二季度将有一波调整”;与此同时,他们的资金扎堆布局消费、新兴产业、银行。而私募基金却已经将视野由  消费品转向备受市场冷落的周期性行业。因为他们相信,“反操作”才有赚钱机会。  过往历史证明,在市场热点的把握上,嗅觉灵敏的私募往往体现出“领先半步”的能力。  少数派报告:平衡市取代趋势性上涨  2009年年底,公募基金还在期盼“跨年度”行情时,私募基金已经认识到2010年将是平衡市。  “A股大盘已经没有行情,剩下的只有个股机会。”2009年9月1日,上海市花旗集团大厦8层,重阳投资首席投资官李旭利向《中国经营报》记者表示,A股市场的趋势性上涨已经结束,即便当年10月公布的上市公司业绩增长超出预期,也只能是小反弹行情,2009年不可能再有趋势性上涨行情。11月,李旭利对“平衡市”的看法更为清晰。“市场未来一个阶段都是平衡市,大的风险没有,大的机会也不存在。市场波动幅度比前两年明显收敛,这是宏观基本面和流动性状况决定的。”  在当时,李旭利就认为GDP水平会重新回到8%~9%之间,经济波动幅度不会太大,市场波幅也会相应收窄,系统性机会将逐渐让步于个股的业绩差异。而彼时,无论是大型券商研究机构还是公募基金,主流观点都极为乐观,像李旭利这样持谨慎看法的私募基金,属于市场“少数派”。  同样在2009年11月,深圳恒裕和丰投资管理有限公司董事总经理张益凡也认为“反弹已经结束,指数很难再创新高”。他认为,当时制约经济的唯一因素是通胀,如果宽松的财政政策和货币政策持续,一定会发生通胀而且是恶性通胀,因此他认为政策一定会逐步退出。“政府投资继续再增长的可能性为零,只会慢慢减少,宏观经济也不会再出现超预期数据。”  针对政策退出的影响,张益凡认为,流动性对股市的短期影响强过经济增长。“政策退出需要时间,政策支持力度有所减小,对股市就是利空。”因此,张益凡主要持有消费、医药等防御型品种,仓位只有四成。相比基金经理们以高达85%的仓位配置大蓝筹,他的态度显然有些悲观。  上海汇利资产管理公司总经理何震也在年前就将2010年看成是调整年、整固年,不会有趋势性的机会。他强调自下而上精选个股,“涨多了要敢卖,跌多了要敢买。”  如今,私募基金们预计的货币政策退出、市场震荡已经成为现实。3月17日,李旭利在接受《中国经营报》记者采访时说,他对市场的判断没有改变,“向上空间不大,但也不会有非常大的系统性风险。”  回归周期行业  现在,私募大腕们的视角已从消费转向前期受冷落的一些周期性行业公司。

“反弹到了现在,周期股的反弹过于猛烈了。目前其估值偏离的问题基本上可以解决了,未来三个月到半年,煤炭和有色股的表现应该不错的。但是,从中长期看,周期股的机会应该不如优质的非周期股。”华商盛世成长基金经理孙建波在接受《中国经营报》记者采访时说。  多数机构认为,10月大涨主要是估值修复与估值纠偏的行情,因此,市场不是反转,只是反弹,在此趋势下,四季度还是以挖掘结构性机会为主。  多数公募基金人士表示,较为宽松的政策和充裕的流动性仍将推动股市震荡上行,因此,将继续维持高仓位,只是在结构上可能会有进一步调整,适当参与一些市场热点的投资。  机构集中加仓  10月27日公布完毕的基金三季报显示,三季度末全部偏股基金股票平均仓位为82.06%,比二季度末大幅上升9.15个百分点,其中开放式股票型基金平均仓位为86.74%,上升9.6个百分点。  从偏股型基金的仓位看,基金仓位普遍较高,广发和大成旗下均有3只以上偏股型基金仓位超过90%;中邮、交银施罗德、汇添富等公司的股票平均仓位超过90%,而嘉实、华夏、博时等大公司则仓位偏低,这显示出大公司相对谨慎的态度。  来自德圣基金研究中心10月21日最新仓位测算数据显示,与三季度末相比,各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位水平又有一定程度的上升。如果扣除被动增仓效应,偏股混合基金主动增持超过1%。  除了加仓,伴随三季度股市触底反弹,基金经理也进行了持仓结构的调整。  四年来一直占据基金配置头号重仓行业的金融保险股的位置被机械设备和医药生物取代,基金配置金融保险股的比例创出历史新低。  截至三季度末,偏股基金整体配置机械设备的比例高达12.88%,医药生物板块的比重也高达9.68%,同样超过金融股。与此同时,食品饮料、机械设备、批发零售、金属非金属和医药生物等行业占基金净值的比例上升了1~2个百分点。  私募基金也越来越多地看多后市。展恒理财对私募公司的调研结果显示,83%的私募基金经理对市场乐观、看多,对趋势的上涨判断较为一致。在品种选择方面,私募与公募比较一致地长期看好食品、医药、消费股;所不同的是,有相当一部分私募加大了对银行股的配置比重,而金融板块一直是前期多数私募所刻意回避的。  据记者了解,券商集合理财产品在三季度也加仓了23.21%,平均仓位升至58.62%,达到年内高位。浙商证券资产管理公司副总经理周良告诉记者,该公司旗下的浙商金惠1号和汇金1号几近满仓操作。  短期机会:周期股仍有空间  孙建波告诉记者:“四季度初,就比较多地加了一些煤炭股,效果都比较好。”不过,孙建波认为大牛市的时机仍然未到,投资者不宜过于乐观。一个最主要的依据就是,宏观经济还处在一个减速的过程中,而A股市场上为数最多的仍然是周期类的上市公司,这些公司所处的行业还没有出现明显的、强劲的复苏。事实上,由于第三季度市场已经有了一个强势反弹,所以第四季度很可能是涨潮之后的回潮阶段,这也是他控制仓位的原因。  今年第三季度股票型基金业绩冠军、东吴行业轮动基金经理任壮判断:“短期看,煤炭有色等周期类股后续仍有空间。”他坦言,自己这段时间也对持仓进行了一定调整,对周期类个股、大盘蓝筹股也进行了补仓,还将关注金融、地产、有色、钢铁等周期类行业的投资机会。  但是,机构增配绝非意味着A股市场风格已彻底转向周期性行业。任壮解释说:“在经济结构转型大背景下,周期性行业将面临长周期拐点和长期系统性盈利能力下降,难以出现趋势性投资机会。而消费服务类行业以及一些新兴产业盈利能力和利润增速却有望持续稳步增长。因此继续看好消费服务类行业和新兴产业。”  与任壮一样,孙建波对周期股也持相同观点。“周期股的根本驱动力在于基本面而不是流动性,结合经济短周期底部和流动性好转两项因素,我们认为周期股的机会在于资源而不是资产。把视野稍微放远,我们还是倾向于优质的非周期股。”孙建波说。  “周期类板块有大机会是2006年和2009年。原因是2005年和2008年周期性行业的盈利非常差,在2006年和2009年盈利转好的情况下,周期性行业才有业绩和估值双重提升这样的上涨动力。”广发行业领先基金拟任基金经理刘晓龙认为,今年的周期性行业处于历史的高点,预期明年有大幅增长并不现实,“周期性行业不太会出现很大的机会”。

相关文章